Αυξημένος κατά 17%, ο κύκλος εργασιών της ΑΒΑΞ το πρώτο τρίμηνο λόγω της προόδου ώριμων έργων σε Ελλάδα – Ρουμανία
Για την ΑΒΑΞ, ο τομέας των έργων ΣΔΙΤ και οι Παραχωρήσεις, με συνολική αξία 401,7 εκατ. ευρώ, παραμένει εγγυητής σταθερότητας και διασφαλισμένων ροών τα επόμενα χρόνια. Τα αποτελέσματα πρώτου τριμήνου του 2026 που ανακοίνωσε ο όμιλος δείχνουν επίσης σταθεροποίηση οικονομικών μεγεθών, αλλά και προκλήσεις, τουλάχιστον έως την προγραμματισμένη μέχρι το 2030 αποπληρωμή χρέους 450 εκατ. ευρώ.
Μεταξύ αυτών περιλαμβάνονται: η συνεχιζόμενη διατήρηση της ρευστότητας του ομίλου, η αντοχή στους κραδασμούς που δημιούργησε η ενεργειακή κρίση και η αναπλήρωση της απώλειας των άμεσων χρηματοοικονομικών ροών από τη συμμετοχή του ομίλου στην Αττική Οδό.
Αύξηση τζίρου, αλλά και μείωση καθαρών κερδών
Ο κύκλος εργασιών της ΑΒΑΞ το Α’ τρίμηνο αυξήθηκε κατά 17% σε σχέση με το αντίστοιχο διάστημα του 2025, με υποχώρηση των καθαρών κερδών που ανήλθαν σε 10,6 εκατ. ευρώ έναντι 11,9 εκατ. ευρώ το 2025. Σύμφωνα με τον όμιλο, η μείωση των κερδών αποδίδεται σε μεγάλο βαθμό στην καθυστέρηση πιστοποιήσεων ολοκληρωμένων εργασιών, η οποία δημιούργησε σχετική πίεση και στη ρευστότητα του ομίλου.
Ο κίνδυνος από τις επιπτώσεις της ενεργειακής κρίσης
Κάτι επίσης που δεν αποτυπώνεται στα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου, αλλά αποτελεί ορατό κίνδυνο για τα οικονομικά αποτελέσματα των επόμενων μηνών, είναι οι άμεσες επιπτώσεις από την ενεργειακή κρίση που έχουν ήδη μεταφραστεί σε αύξηση τιμών σε πετρέλαιο, υλικά, ρεύμα και ανθρώπινο δυναμικό. Πρόκειται για ένα θέμα που απασχολεί ολόκληρο τον κλάδο των κατασκευών, καθώς οι αυξήσεις που αναφέρονται από τους φορείς του κλάδου ξεπερνούν ακόμα και το 30%.
Σταθερότητα
Στην περίπτωση της ΑΒΑΞ, δεδομένου του υψηλού ανεκτέλεστου υπολοίπου που διαθέτει ο όμιλος, αλλά κυρίως του τομέα έργων ΣΔΙΤ και Παραχωρήσεων, που έχει αυξηθεί κατά 23%, χρηματοοικονομικοί αναλυτές εκτιμούν ότι έχει διασφαλιστεί η σταθερότητα της πορείας του ομίλου για την επόμενη πενταετία.
Τα οικονομικά μεγέθη
Αναλυτικότερα, τα οικονομικά μεγέθη και η ρευστότητα του ομίλου έχουν ως εξής:
Κατά το πρώτο τρίμηνο, ο κύκλος εργασιών κατέγραψε άνοδο 17,3%, αγγίζοντας τα 208,4 εκατομμύρια ευρώ, έναντι 177,7 εκατομμυρίων ευρώ της αντίστοιχης περσινής περιόδου. Το ανεκτέλεστο υπόλοιπο έργων διατηρείται στα 2,6 δισεκατομμύρια ευρώ, εξασφαλίζοντας ορατότητα παραγωγής εσόδων για τα επόμενα έτη.
Στο επίπεδο της λειτουργικής κερδοφορίας, τα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) διαμορφώθηκαν σε 26,7 εκατομμύρια ευρώ, διατηρώντας το περιθώριο κέρδους σταθερό στο 10,7%. Αντίθετα, τα καθαρά κέρδη μετά από φόρους παρουσίασαν κάμψη, υποχωρώντας στα 10,6 εκατομμύρια ευρώ.
Η υποχώρηση του κεφαλαίου κίνησης στα 81,6 εκατομμύρια ευρώ και η συνακόλουθη αύξηση του καθαρού δανεισμού στα 239,6 εκατομμύρια ευρώ αποδίδονται αποκλειστικά σε καθυστερήσεις εισπράξεων από πιστοποιημένα κατασκευαστικά συμβόλαια και όχι σε ανάληψη νέων δανειακών υποχρεώσεων. Παράλληλα, το χαρτοφυλάκιο συμμετοχών σε έργα ΣΔΙΤ και παραχωρήσεις αποτιμάται στα 402 εκατομμύρια ευρώ, με ένα μέρος αυτών (106,2 εκατομμύρια ευρώ) να μην εμφανίζεται στα ίδια κεφάλαια λόγω λογιστικών διαφορών στη μέθοδο αποτίμησης.
Το Μοντέλο Μετασχηματισμού 2026-2030
Η στρατηγική του ομίλου προβλέπει τη δημιουργία λειτουργικών ταμειακών ροών ύψους 500 εκατομμυρίων ευρώ σε βάθος πενταετίας. Από αυτά, τα 300 εκατομμύρια ευρώ αναμένεται να προέλθουν από τον κατασκευαστικό κλάδο και τα 150 εκατομμύρια ευρώ από τις παραχωρήσεις, περιλαμβάνοντας επιστροφές κεφαλαίου ύψους 44 εκατομμυρίων ευρώ από τη λήξη της σύμβασης της Αττικής Οδού κατά τη διετία 2026-2027.
Το πλάνο διάθεσης των 450 εκατομμυρίων ευρώ περιλαμβάνει:
- €240 εκατ. για την αποπληρωση υφιστάμενου τραπεζικού δανεισμού με στόχο την απομόχλευση του ισολογισμού.
- €110 εκατ. για κεφαλαιακές δαπάνες (CapEx), εκ των οποίων €87 εκατ. αφορούν εκσυγχρονισμό μηχανολογικού εξοπλισμού και €23 εκατ. την κάλυψη ιδίων κεφαλαίων σε νέα έργα ΣΔΙΤ.
- €100 εκατ. για επενδύσεις μετοχικού χαρακτήρα και ανταμοιβές μετόχων (μερίσματα).
Η διοίκηση στοχεύει σε αναδιαμόρφωση του μείγματος κερδοφορίας με ορίζοντα το 2030, επιδιώκοντας τη μείωση της εξάρτησης από τις κατασκευές και την ενίσχυση τομέων με επαναλαμβανόμενα έσοδα.
Πρόβλεψη Κατανομής EBITDA (2025 vs 2030)
- Κατασκευαστικός Τομέας: Μείωση του μεριδίου στο 60% (από 83% το 2025).
- Παραχωρήσεις & ΣΔΙΤ: Αύξηση στο 23% (από 9% το 2025), με προσδοκώμενα έσοδα €156 εκατ. από υφιστάμενα έργα, τα οποία προβλέπεται να φτάσουν τα €964 εκατ. έως τη λήξη των συμβάσεων.
- Ανάπτυξη Ακινήτων (Real Estate): Άνοδος στο 7% (από 3% το 2025).
- Διαχείριση Μαρινών: Ενίσχυση στο 7% (από 5% το 2025).
- Διαχείριση Εγκαταστάσεων (Facility Management): Μικρή άνοδος στο 3% (από 2% το 2025).
Ο στόχος για το συνολικό EBITDA του 2030 έχει τεθεί στα 150 εκατομμύρια ευρώ, έναντι 121 εκατομμυρίων ευρώ το 2025, ενώ σχεδιάζεται και η επανείσοδος στον κλάδο της ενέργειας.
Ποιες Προκλήσεις Αντιμετωπίζει η Υλοποίηση του Σχεδιασμού;
Παρά τους θετικούς ρυθμούς ανάπτυξης του τζίρου, η υλοποίηση του πενταετούς πλάνου παρουσιάζει συγκεκριμένες προκλήσεις, στενά συνδεδεμένες με τις παθογένειες της εγχώριας αγοράς:
- Πιέσεις στη Ρευστότητα: Η μείωση του κεφαλαίου κίνησης λόγω καθυστερήσεων στις πιστοποιήσεις δημοσίων ή μεγάλων ιδιωτικών έργων αναδεικνύει τον κίνδυνο ρευστότητας. Η εξάρτηση από τους χρόνους έγκρισης των κονδυλίων μπορεί να προκαλέσει περαιτέρω αυξήσεις στον βραχυπρόθεσμο δανεισμό.
- Κόστος Χρήματος και Επιτόκια: Η ανάγκη δέσμευσης ιδίων κεφαλαίων ύψους 23 εκατομμυρίων ευρώ για ΣΔΙΤ, σε συνδυασμό με τις υψηλές κεφαλαιακές δαπάνες για εξοπλισμό (87 εκατομμύρια ευρώ), λαμβάνει χώρα σε ένα περιβάλλον υψηλών επιτοκίων, γεγονός που επηρεάζει το κόστος εξυπηρέτησης του εταιρικού χρέους μέχρι την πλήρη αποπληρωμή των 240 εκατομμυρίων ευρώ.
- Μεταβατικό Κενό Εσόδων: Η απώλεια των άμεσων ροών από την Αττική Οδό επιβάλλει την ταχεία ωρίμανση των νέων έργων ΣΔΙΤ και παραχωρήσεων. Αν παρατηρηθούν γραφειοκρατικές ή νομικές εμπλοκές στις νέες συμβάσεις, η αναπλήρωση της κερδοφορίας ενδέχεται να υστερήσει χρονικά.
